Illumina认为这个TAM有1200亿美元，这就是标题的由来。
问题1：一二级市场估值鸿沟，谁脑子有问题？
一方面，在二级市场，不管是二代测序龙头Illumina/MGI还是纳米孔测序龙头ONT都在跌，一级市场的融资又红红火火。
新兴测序仪厂家层出不穷，估值节节攀升，融资事件此起彼伏。
远的不说，近的这周就有赛纳数亿元的C+轮。
那么，是二级市场股民们有眼无珠，还是一级市场投资大佬看走了眼？
我们首先要理解，支撑一级市场估值的是什么，支撑二级市场市值的又是什么？
从根本上讲，支撑二级市场市值的是共识，不论是炒作还是市场逻辑，说到底最终是一个共识力量的推动。
而一级市场则不然，支撑其估值的是认知差，不论这个认知差异是真实的还是虚假的。
尤其是，在处于信息不对称博弈更明显起作用的一级市场，认知差的价值支撑起了估值。
所以最后的结论是：大家脑子都没问题，只是我执各不相同罢了。
问题2：测序仪领域，后来者还有机会？
这个问题延伸一下，就是这个市场需要这么多测序仪么？
回到本源上，我们不妨思考下，测序仪能够解决的问题有哪些？
借用Pacbio在去年investor day上的一张slides，测序仪能够解决的问题极其广泛。
从广度来看，几乎研究生命科学相关的都很难离开测序仪，包括架构于其上的蛋白组学研究工具，更是扩展了测序仪的应用范围。
医药研发、临床诊断、作物育种…都有测序仪的身影，甚至有些细分领域还就是离不开测序仪了。
从深度上来看，基础研究、转化研究、产业化应用，也都用得上测序仪。
再来看，目前的测序仪是否满足了市场所有的需求？
这个答案显然是否定的。
测序仪不可能三角，是除了测序价格曲线以外大家应该比较熟悉的一个“魔咒”了。
而这仅仅是站在供方的角度来描述，作为测序仪厂商似乎很难打破这个不可能三角。
然而，如果站在需求方的角度上来看，事情还要再复杂一点。
理想的测序仪可能是单价极低、准确性极高、测序速度极快、操作极为简便、上机极为灵活的。
要小小的测序仪满足这么多需求，属实有点难为它了。
也正是因为如此，对各个指标的不同平衡，造就了未来可能百花齐放的格局。
就像汽车一样，发展了这么多年，也没见到几个寡头统治全球的景象。
你说，后来者还有机会么？
问题3：测序市场的发展遇到瓶颈了么？
并没有，恰恰相反，测序市场仍然在继续发展。
如果单纯拿出来Illumina consumables的营收情况作为一个指标，显然可以支持瓶颈论。
然而，这种采样方式显然忽略了三代测序、纳米孔测序和其他二代测序仪厂家对Illumina市场的分流作用。
如果选取昨天分析的ONT作为测序仪代表，又会得出完全不同的结论，这分明是一个高速增长的市场。
从测序仪应用的发展阶段来看，旧有的场景如de novo测序、re-sequencing已经衰微。
而新的场景，通过Olink为代表的蛋白组学、10X为代表的单细胞测序和空间生物学逐渐崭露头角。
感染领域mNGS开始逐步被市场接受，基因编辑、细胞治疗等上游应用依然需要测序技术进行支持。
近未来，我看不出测序仪存在什么发展瓶颈。
如果有，那就只能是经济环境的大逆转，那个时候谁也好过不了，还测个毛线。
问题4：测序仪领域投资过热了么？
ofo小黄车有过近10轮融资，总额14.5亿美元，近百亿人民币；
摩拜单车在25亿人民币卖身美团前，融资了大约80亿元人民币；
什么时候，测序变得跟荧光定量PCR一样唾手可得，什么时候做测序仪融资随便就来个百八十亿。
那，就过热了。
收个尾
后面还有几个问题，比较复杂，比如说二代测序仪的小型化、自动化、低成本化进展缓慢，纳米孔测序如果成本降到足够低是否能够完成对二代测序的超越？
二者的gap有多大？纳米孔临床应用还要多久？
这里面有个关键的问题点在于二代测序仪为什么小型化、自动化和低成本化进展缓慢？
在一开始，其实二代测序仪的发展是走到了应用场景之前。
大家不妨回想一下，当时的应用除了de novo、re-sequencing、RNA-seq等有限的几个应用，场景还有啥？
而如今，形势发生了逆转。
肿瘤用药、诊断、复发监控、mNGS、空间组学、单细胞测序等等不同的应用场景，都对测序仪提出了不同的要求。
这里面就涉及到此前提到的需求五角星的各个端点，感觉进展缓慢也是应该的。
而纳米孔测序应用场景已经有了，至于能将成本降低到足够低进而超越二代测序，又回到了应用场景开发上去。
只要应用场景足够刚需、足够庞大，那么自然就能够看到这一天的到来。
问题也恰巧出在这里，目前这种场景似乎还没有出现，而要回答那个问题似乎只能靠掐指一算了。
好了，这几个价值千亿美元的问题聊完了，算是班门弄斧、抛砖引玉一下。
